不幸的是，中國如今面臨著大問題。

由于美國和歐洲這兩大主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)疲弱，國外對中國出口產(chǎn)品的需求預(yù)計仍將不振。而中國國內(nèi)通過舉債來推動的投資也開始顯現(xiàn)出副作用。

中國維持高增長水平的能力值得質(zhì)疑。更確切地說，人們無法確定中國是否還有能力進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。中國房地產(chǎn)獵頭公司是否有能力讓自己的經(jīng)濟(jì)適應(yīng)這一新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，是它重新平衡國內(nèi)消費和投資的過程中面臨的一個前所未有的挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)增速的放緩還會造成社會和政治方面的挑戰(zhàn)。中國國務(wù)院總理溫家寶多次承認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡。

傳統(tǒng)的看法是，中國將能夠利用其龐大的外匯儲備、國內(nèi)巨額存款和債務(wù)水平低的優(yōu)勢來繼續(xù)刺激需求。

中國的3.2萬億美元外匯儲備絕大部分投資于美元、歐元和日圓，投資形式以購買國債和其他高質(zhì)量證券為主。由于發(fā)債者的評級被下調(diào)導(dǎo)致違約風(fēng)險增大，以及美元、歐元和日圓對人民幣貶值，中國外匯儲備的價值已經(jīng)縮水。

風(fēng)險與現(xiàn)實

如果中國試圖大量脫手外匯儲備資產(chǎn)，將導(dǎo)致自己所投資海外證券的大幅貶值，以及人民幣對相關(guān)外幣的升值，給中國造成巨額損失。手握巨額外匯儲備還迫使中國買進(jìn)更多的美元、歐元和日圓證券，以保護(hù)現(xiàn)有外匯儲備的價值，從而令問題的規(guī)模和風(fēng)險不斷加大。

事實上，中國最終將不得不減記這些外匯儲備，計入損失。中國可以自愿減記外匯儲備，而中國購買的海外證券因其計價貨幣不斷貶值所發(fā)生的價值縮水也會起到減記中國外匯儲備的作用。

由于中國已經(jīng)發(fā)行了與這些外匯儲備等值的人民幣或國債，減記外匯儲備對中國而言就等同于真正的財富損失。

中國的債務(wù)水平也比它通常所承認(rèn)的高很多，雖然其債務(wù)大部分是內(nèi)債。中央政府的債務(wù)水平較低，約為1萬億美元，占中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的17%。此外，國有實體及有政府背景的實體總共負(fù)債2.6萬億美元，占GDP的42%；地方政府債務(wù)約為1.2萬億美元，占GDP的19%；政策性銀行債務(wù)為8,000億美元，占GDP的13%；鐵道部負(fù)債2,800億美元，占GDP的5%；政府支持的資產(chǎn)管理公司持有的銀行不良貸款為3,000萬美元，占GDP的5%。這樣金融獵頭公司的債務(wù)總額就約為3.6萬億美元掙得多花得多 高薪“月光族”如何理財？，占GDP的59%。

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